Понятия «инновационный проект» и «инвестиционный проект» часто смешиваются или рассматриваются как синонимы. Хотя на самом деле это принципиально разные виды деятельности, имеющие свои отличительные особенности. Актуальность сравнительного анализа инновационных и инвестиционных проектов обусловлена следующим:

— правильное понимание сущности этих видов деятельности критически важно для принятия управленческих решений и оценки ожидаемых результатов,

— инновационные и инвестиционные проекты имеют различные механизмы реализации, источники финансирования, критерии эффективности.

Для грамотной государственной политики стимулирования инноваций и инвестиций требуется четко разделять эти понятия. В табл.1 проведен сравнительный анализ инновационных и инвестиционных проектов по ряду важнейших параметров.

Табл.1 – Сравнительный анализ инновационных и инвестиционных проектов

Параметр	Инновационный проект	Инвестиционный проект
Определение	Проект, направленный на внедрение новшеств в виде нового продукта, технологии, метода и т.д.	Проект по вложению капитала с целью получения прибыли
Цель	Внедрение инноваций	Получение прибыли
Риски	Высокие технические и коммерческие риски	Умеренные финансовые риски
Финансирование	Часто требует привлечения венчурного капитала	Используются традиционные источники финансирования
Сроки	Длительные от идеи до внедрения	Относительно короткие
Прибыль	Отсрочена во времени, высокий потенциал роста	Текущая, умеренные темпы роста
Эффективность проекта	Высокие риски невозврата инвестиций, но высокий потенциал доходности в случае успеха	Более предсказуемая эффективность и доходность
Эффективность господдержки	Высокая, стимулирует технологическое развитие	Умеренная, поддерживает текущую экономическую активность

Инновационная и инвестиционная деятельность сопряжена с повышенными рисками[1] и высокой неопределенностью[2]. Это обусловлено тем, что как инновационные, так и инвестиционные проекты ориентированы на будущее, а будущее по определению неопределенно.  От того, насколько точно специалисты могут оценить риски и неопределенность, зависит успех проектов.

Ключевое отличие состоит в том, что риск поддается количественной оценке с использованием вероятностных моделей. Неопределенность не может быть измерена количественно, для ее оценки используется качественный энтропийный подход. Рассмотрим типичные источники неопределенности и рисков для инновационных и инвестиционных проектов.

Для инновационных проектов:

— технологические риски и неопределенность (возможны неудачи при проведении НИОКР, создание опытных образцов).

— неопределенный спрос на принципиально новый продукт (сложно предугадать реакцию рынка).

— организационные и управленческие факторы (сложность внедрения новшеств в действующие бизнес-процессы).

Для инвестиционных проектов:

— колебания спроса и цен на традиционных рынках (может измениться доходность проекта).

— волатильность валютных курсов и процентных ставок по кредитам влияет на затраты.

— ненадежность поставщиков и подрядчиков (риск срыва сроков и удорожания проекта).

Энтропийный подход к измерению неопределенности

Для оценки уровня неопределенности в инновационных проектах широко используется энтропийный подход, основанный на теории информации. Энтропия как мера неопределённости характеризует степень неупорядоченности системы. Чем выше энтропия, тем сложнее спрогнозировать поведение системы.

Формула расчета энтропии:

H = -∑ pi * ln(pi),

где H – энтропия, pi – вероятность i-го состояния системы.

Чем больше значение энтропии, тем выше неопределенность в проекте.

Практический расчет энтропии для инновационного проекта. Рассмотрим гипотетический пример. Инновационный проект по созданию нового продукта А. Возможны 3 сценария развития событий:

1. Успешный (вероятность 0,1)

2. Неудачный (0,2)

3. Умеренно успешный (0,7)

Рассчитаем энтропию:

H = — (0,1*ln(0,1) + 0,2*ln(0,2) + 0,7*ln(0,7)) = 0,61

Вывод – имеем умеренно высокий уровень неопределенности. Чем выше H, тем рискованнее инновационный проект.

Вероятностные модели для анализа рисков в инвестпроектах

Для количественной оценки рисков инвестиционных проектов используются вероятностные модели:

— анализ чувствительности – оценка влияния изменения исходных параметров на NPV, IRR и др. показатели проекта.

— имитационное моделирование Монте-Карло – многократно случайным образом генерируются значения рисковых факторов и рассчитываются показатели эффективности проекта.

— анализ сценариев – оценка показателей проекта при реализации пессимистичного, оптимистичного и наиболее вероятного сценариев.

Пример анализа рисков инвестпроекта методом Монте-Карло. Рассмотрим условный пример анализа рисков инвестиционного проекта с помощью имитационного моделирования.

Исходные данные:

— CAPEX (капвложения) – 100 млн руб.

— OPEX (операционные затраты) – 60 млн руб.

— Выручка – 120 млн руб.

Риски:

— CAPEX: отклонение от базового значения +/- 20%

— OPEX: +/- 15%

— Выручка: +/- 10%

После 1000 итераций моделирования получаем следующее распределение NPV:

Среднее значение NPV = 18 млн руб.

Стандартное отклонение = 14 млн руб.

Таким образом, стандартное отклонение характеризует уровень риска инвестпроекта.

Заключение

Применение энтропийного подхода позволяет оценить общий уровень неопределенности инновационных проектов, а вероятностные модели дают количественную оценку рисков для инвестиционных проектов. Комплексное применение этих методов значительно повышает обоснованность принимаемых решений и способствует успешной реализации как инновационных, так и инвестиционных проектов.

---

[1] Риск – возможность возникновения потерь или недополучения прибыли по сравнению с плановыми показателями.

[2] Неопределенность – неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта.